2020年造紙行業(yè)市場(chǎng)現狀與發(fā)展趨勢分析？
一、中國紙業(yè)發(fā)展現狀
1. 中國目前紙張和紙板產(chǎn)量和消費量世界第一，中國每年紙張和紙板產(chǎn)量約1.4億噸，美國7500萬(wàn)噸，日本2600萬(wàn)噸（每年按100萬(wàn)噸的速度下降）。
2. 中國每年需要進(jìn)口木漿2400萬(wàn)噸，進(jìn)口廢紙1500萬(wàn)噸，對海外的原料依賴(lài)度比較高，原料價(jià)格的波動(dòng)對市場(chǎng)的影響也會(huì )比較大。
3. 中國紙張市場(chǎng)的波動(dòng)和變化對全球市場(chǎng)都會(huì )有很大影響，主要體現在需求、紙漿用量和產(chǎn)品結構的豐富性。
4. 中國紙張市場(chǎng)的構成：
（1）包裝紙（箱板瓦楞）6500萬(wàn)噸 占比62%；
（2）文化用紙（銅板雙膠）2300萬(wàn)噸 占比22%；
（3）生活用紙1000萬(wàn)噸 占比9%；
（4）新聞紙170萬(wàn)噸 占比2%；
（5）特種紙200萬(wàn)噸 占比2%。
5. 中國紙張的未來(lái)發(fā)展：
目前中國人平均用紙量75公斤，歐美人均用紙量180公斤，隨著(zhù)經(jīng)濟水平的發(fā)展，中國的人均用紙量仍有上漲空間。
6. 周期性：紙張行業(yè)基本5年一個(gè)周期。
7. 行業(yè)特點(diǎn)：
（1）紙張屬于資本密集型行業(yè)，一噸紙價(jià)格在5000-7000元左右；
（2）紙機越來(lái)越先進(jìn)和大型化，消化一臺紙機的產(chǎn)能大約需要2-3年時(shí)間；
（3）林漿紙一體化一直是行業(yè)追求的方向，是企業(yè)競爭優(yōu)勢的體現；
（4）16年開(kāi)始的環(huán)保整改促進(jìn)行業(yè)集中度提升，5000多家造紙廠(chǎng)萎縮到目前的2600多家；
（5）環(huán)保要求使得行業(yè)進(jìn)入門(mén)檻比較高，現有的存量資產(chǎn)不斷擴張，以爭取市場(chǎng)增量。
二、本輪行業(yè)周期特點(diǎn)
1. 本輪周期是以環(huán)保為機遇，淘汰落后產(chǎn)能，行業(yè)集中度不斷提升，外資和民營(yíng)同步發(fā)展的過(guò)程。這一輪周期的時(shí)間范圍基本在2016-2023年。
2. 各階段情況：
2010-2016年競爭白熱化，紙價(jià)在底部震蕩；
2016-2018年單邊大幅漲價(jià)；
2018-2019年價(jià)格逐步回歸正常；
2019-2020年價(jià)格尋底，疫情爆發(fā)加速探底；
未來(lái)可能會(huì )有一個(gè)U字型階段。
3. 本輪周期的標志事件：
（1）環(huán)保事件；
（2）淘汰落后產(chǎn)能；
（3）行業(yè)集中度提升以后廠(chǎng)家的聯(lián)手動(dòng)作越來(lái)越強烈；
（4）中美貿易摩擦（19年5月份開(kāi)始）促使紙價(jià)回歸，過(guò)程中紙張和紙漿價(jià)差拉大，形成新的利潤空間。
因為2016-2017年的不斷漲價(jià)，造成新的紙廠(chǎng)不斷投資新產(chǎn)能，2019年開(kāi)始密集兌現，供求出現壓力，2020年疫情影響超預期，已經(jīng)變成經(jīng)濟事件，全球商流受到影響，外貿訂單急劇萎縮，需求端受影響較大。
三、細分紙種市場(chǎng)表現
1. 包裝紙（箱板瓦楞）
包裝紙是2016-2017年漲價(jià)的領(lǐng)頭羊，源頭始于固廢限制和2016年G20峰會(huì )開(kāi)始的環(huán)保整頓，包裝紙供應情況發(fā)生比較大的變化。
（1）2018年開(kāi)始，固廢以每年30%-50%的速度在遞減。國外廢紙的纖維比較長(cháng)，做出來(lái)的紙質(zhì)量比較好，同時(shí)之前國廢的回收率也不高，因此國內很多廢紙廠(chǎng)選擇使用外廢來(lái)彌補原料缺口。
2016年廢紙進(jìn)口量達到峰值2300萬(wàn)噸，2018年穩定在1500萬(wàn)噸，2019年降低到1000萬(wàn)噸，2020年行業(yè)估計會(huì )降低到600萬(wàn)噸，跟國家發(fā)廢紙許可證的牌照直接相關(guān)。固廢進(jìn)口的減少對包裝紙原料結構會(huì )產(chǎn)生直接的影響。
（2）2016-2017年新增紙機70%以上都是包裝紙，2019年-2021年初步估計要有900萬(wàn)噸的箱板瓦楞紙投產(chǎn)，階段性的供求錯位。去年兌現200多萬(wàn)噸，2020年估計會(huì )有200萬(wàn)噸左右兌現。包裝紙行業(yè)集中度本身不高，急速投資之后，中小廠(chǎng)由于原料相對短缺，成本也拼不過(guò)大廠(chǎng)，有可能會(huì )被逐步淘汰。2019年包裝紙下跌是因為供應增加超過(guò)了需求的速度。
（3）需求總量繼續維持高位，增長(cháng)也不用懷疑，增速可能會(huì )有一定影響，影響的因素主要包括以下幾點(diǎn)：疫情影響下，出口減少；電商增速放緩；淡旺季明顯；2016-2017年漲價(jià)，一部分紙廠(chǎng)用其他材料替代包裝紙，導致需求減少。
包裝紙特點(diǎn)總結：原料短缺；新增產(chǎn)能不斷投資兌現；行業(yè)還需進(jìn)一步洗牌；增長(cháng)是不用懷疑的，但增速可能沒(méi)有那么樂(lè )觀(guān)。
未來(lái)可能受成本和供求關(guān)系的影響，會(huì )出現階段性的漲漲跌跌。
2. 白卡紙（工業(yè)用紙）
直接包產(chǎn)品而非包外箱，近兩年出現了比較好的增長(cháng)：
（1）環(huán)保整改以后，灰底白板紙產(chǎn)能減少（420-490萬(wàn)噸），需要白卡紙取代；
（2）白卡紙行業(yè)本身有所增長(cháng)；
（3）行業(yè)集中度超高，APP、博匯、晨鳴、太陽(yáng)、華泰基本占了95%的產(chǎn)能。
這兩年沒(méi)有新增產(chǎn)能投入，處于存量博弈階段，只要需求有支撐，價(jià)格就不會(huì )太下滑。但是目前中國白卡紙產(chǎn)能也是過(guò)剩的，當前產(chǎn)能為1300萬(wàn)噸，實(shí)際的產(chǎn)量和需求量為1000萬(wàn)噸，未來(lái)2年內還有400多萬(wàn)噸投產(chǎn)，供應增長(cháng)過(guò)快，可能會(huì )影響價(jià)格。
3. 文化紙
（1）供應端：這幾年沒(méi)有文化紙的新建，但是可以改建，新建不多但是轉產(chǎn)多，大家對轉產(chǎn)的敏感度沒(méi)有新建高；
（2）聯(lián)動(dòng)性：銅版紙不好的時(shí)候，雙膠的供應會(huì )受到影響，因為紙廠(chǎng)會(huì )選擇銅版紙轉產(chǎn)雙膠紙；
（3）需求端：黨政讀物在19年影響特別明顯，但是國家也在限制，不會(huì )出現爆炸性的增長(cháng)，電子傳媒對紙質(zhì)書(shū)存在負面影響，導致需求下降。
4. 生活用紙
（1）每年保持3%-5%的增長(cháng)，人均用紙量的增加主要依賴(lài)生活用紙的增加，但是是一個(gè)慢過(guò)程；
（2）生活質(zhì)量的提高、二孩政策以及老齡化會(huì )促進(jìn)生活用紙需求的增加；
（3）生活用紙具有一定的服務(wù)地域的特點(diǎn)，小廠(chǎng)的數量眾多，大廠(chǎng)的控制力不是很強；
（4）目前國內生活用紙產(chǎn)能1300萬(wàn)噸，產(chǎn)量1000萬(wàn)噸左右，新產(chǎn)能投產(chǎn)可能會(huì )雪上加霜，但是由于對未來(lái)的增長(cháng)比較樂(lè )觀(guān)，紙廠(chǎng)投資還是比較多的，APP 100萬(wàn)噸增加到170-180萬(wàn)噸，今年6月南通王子 30萬(wàn)噸的投產(chǎn)（一期12萬(wàn)噸），供求可能會(huì )不太樂(lè )觀(guān)。
5. 新聞紙
國內新聞紙每年以30%的速度下滑，屬于夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)，目前中國新聞紙產(chǎn)量一年100萬(wàn)噸，進(jìn)口70萬(wàn)噸，實(shí)際一年消費量170萬(wàn)噸。
四、行業(yè)敏感事件的影響
1. 外廢問(wèn)題
（1）2020年廢紙缺口600-800萬(wàn)噸：從2018年開(kāi)始國家的外廢政策每年縮減，企業(yè)不再增加，額度不斷減少。預計2020年額度會(huì )萎縮到600萬(wàn)噸，缺口大概600-800萬(wàn)噸，但是有缺口不一定會(huì )漲價(jià)。截至5月份，已經(jīng)批了6批，總計420萬(wàn)噸，預計下半年幾乎沒(méi)有太多外廢進(jìn)口。
（2）外廢補缺的方法：
a.加大國廢回收率，目前國廢回收率為 48%左右，而發(fā)達國家可以達到65%，未來(lái)如果國廢回收率增長(cháng)到55%可補充一定缺口；
b.階段性?xún)?，淡季多儲備?/p>
c.回收漿；
d.海外生產(chǎn)，如理文、太陽(yáng)、玖龍等企業(yè)，在國外做成廢紙漿或者直接生產(chǎn)成品進(jìn)口到國內；
e.利用木片做磨木漿。
2. 限塑令
2008年6月份，國家做過(guò)一次限塑令，推行過(guò)程中遇到的難點(diǎn)：
（1）包裝強度；
（2）防水性；
（3）塑料袋成本比紙袋低很多。
以上幾個(gè)難度在本次推行限塑令的過(guò)程中仍然存在。
本次限塑令解讀：
（1）限什么：快遞塑料袋、日用塑料袋以及塑料餐具；
（2）怎么限：分批分地域，是一個(gè)慢過(guò)程；
（3）時(shí)間表：2020年啟動(dòng)，2022年大范圍使用，2025年全面覆蓋。過(guò)程中仍然存在很大的不確定性。
限塑令會(huì )給紙張行業(yè)帶來(lái)一定紅利，但是本次推行過(guò)程中成本和包裝強度仍然是比較大的瓶頸。
預計最先被替代的產(chǎn)品包括包裝袋特別是快遞包裝袋、手袋以及一次性餐具等，部分企業(yè)可能會(huì )提前享受到相關(guān)紅利。
3. 行業(yè)壟斷情況
各紙種產(chǎn)量CR4：新聞紙 100%，銅板紙95%，白卡紙 92%，瓦楞箱板 42%，生活用紙 35%。
博匯被收購的主要原因是白卡紙產(chǎn)能不斷擴張，對APP有所威脅，以及博匯本身資產(chǎn)負債率比較高。未來(lái)的產(chǎn)能情況：APP廣西金桂180萬(wàn)噸在建，估計明年下半年出紙；亞太森博要再投資100億做白卡紙，白卡紙未來(lái)供求壓力比想象中更嚴峻。白卡紙行業(yè)壟斷性會(huì )越來(lái)越強，市場(chǎng)秩序會(huì )相對容易維護，廠(chǎng)家話(huà)語(yǔ)權也會(huì )比較強。
4. 疫情下的價(jià)格判斷
本次疫情比2003年非典嚴重很多，全球商流受到很大影響，疫情加速了紙價(jià)的下跌。文化紙從3月份開(kāi)始斷崖式下跌，從6000元直接跌到5000元左右，對行業(yè)有一定的損傷。
（1）從需求端來(lái)看，需要關(guān)注全球商流恢復情況，商流恢復好，價(jià)格就會(huì )有所恢復。紙廠(chǎng)一般不會(huì )用停機換價(jià)格，產(chǎn)量一停，會(huì )影響資金流，還債壓力會(huì )增加。如果紙廠(chǎng)大規模停機，紙價(jià)底部也就不遠了。
（2）從原料成本來(lái)看，目前國際漿價(jià)已經(jīng)基本見(jiàn)底了，現在紙漿價(jià)格在3700-3800元/噸，很多大廠(chǎng)不會(huì )自己生產(chǎn)漿，而是選擇進(jìn)口漿替代（成本低），成本結構發(fā)生變化。漿價(jià)一旦反彈，紙價(jià)也會(huì )有所恢復，但關(guān)鍵還是要看需求。
從目前來(lái)看，疫情對紙張行業(yè)的影響超出預期，紙張價(jià)格已經(jīng)回到了16年的起點(diǎn)，紙廠(chǎng)的效益可能會(huì )比想象中更悲觀(guān)。價(jià)格反轉一定會(huì )出現，但具體時(shí)間點(diǎn)不好確定，主要由于疫情導致的全球經(jīng)濟衰退，需求萎縮，訂單有限，庫存越來(lái)越多，價(jià)格壓力也會(huì )比較大，本輪周期可能會(huì )被拉長(cháng)，不排除會(huì )有紙廠(chǎng)倒閉、經(jīng)銷(xiāo)商逃跑的情況。
根據歷史經(jīng)驗，三個(gè)指標：供求平衡實(shí)際狀況；紙廠(chǎng)和渠道的庫存水平；紙廠(chǎng)毛利率。如果紙廠(chǎng)毛利率已經(jīng)在邊際貢獻的狀態(tài)，離反轉就不會(huì )很遠，但如果疫情影響不能消退，底部可能還會(huì )持續比較久。預計會(huì )有報復性反彈的過(guò)程，估計要過(guò)完夏天，6月份需求可能會(huì )有恢復，但不至于火爆，7-8月是消費淡季，8月中下旬或者9月如果市場(chǎng)恢復的話(huà)，會(huì )出現反彈，但不太會(huì )是單邊上漲行情。但現在行業(yè)集中度越來(lái)越高，大廠(chǎng)對價(jià)格的控制力越來(lái)越強，價(jià)格可能不至于太低。
大概率是紙漿先彈，紙張跟風(fēng)。紙漿已經(jīng)到了跌無(wú)可跌的情況，去年已經(jīng)被壓了一年，可能首先會(huì )迎來(lái)反彈?？傮w來(lái)看就是誰(shuí)跌得更深，誰(shuí)動(dòng)得更快。
雙膠紙可能先反彈，但不代表雙膠紙很好，只是反彈，不是長(cháng)期上漲過(guò)程；從原料成本來(lái)看，包裝紙反彈得密度可能更大。
