造紙上市公司2022年業(yè)績(jì)承壓 業(yè)內看好2023年景氣度恢復

2022年，造紙行業(yè)遭遇行業(yè)低谷期。多家造紙行業(yè)上市公司近日發(fā)布年度業(yè)績(jì)預告，業(yè)績(jì)多數出現下滑。

從短期來(lái)看，造紙行業(yè)國內需求磨底、海外需求走弱，板塊盈利延續低位。不過(guò)有券商表示，本輪周期產(chǎn)業(yè)虧損已達3個(gè)季度，預計伴隨國內經(jīng)濟復蘇，漿、紙走勢分化，企業(yè)盈利穩步復蘇。

有業(yè)內人士也向證券時(shí)報記者表示，“今年*月份市場(chǎng)行情已有好轉跡象，2023年會(huì )比2022年要好很多?！睒I(yè)內人士分析，隨著(zhù)下游需求回暖和上游原料價(jià)格回落，2023年造紙行業(yè)盈利有望實(shí)現持續修復。

行業(yè)低谷期紙業(yè)公司業(yè)績(jì)承壓

*月30日，頭部紙企之一的晨鳴紙業(yè)發(fā)布2022年度業(yè)績(jì)預告，公司預計實(shí)現盈利2.9億-3.3億元，同比下滑8*.*2%-84.2*%。

晨鳴紙業(yè)表示，報告期內，受疫情影響，國內市場(chǎng)需求不足，機制紙銷(xiāo)量同比下降，影響效益發(fā)揮;同時(shí)，受木片、化工、原煤等原材料及能源價(jià)格上漲影響，生產(chǎn)成本同比上升幅度較大，導致毛利率同比下降。

該公司還稱(chēng)，針對國內市場(chǎng)需求低迷，晨鳴紙業(yè)努力開(kāi)拓國際市場(chǎng)，出口紙銷(xiāo)量和價(jià)格同比增長(cháng);同時(shí)公司優(yōu)化產(chǎn)品結構，加大紙漿對外銷(xiāo)售力度，提升公司盈利能力。隨著(zhù)2023年國內需求的逐步恢復，疊加對成本端的有效控制，公司盈利能力預計將得到有效提升。

近日，山鷹國際也發(fā)布了2022年年度業(yè)績(jì)預告，預計虧損22.45億元，主要原因系主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率下降及商譽(yù)計提約*5億元的減值所致。

山鷹國際表示，從成本端來(lái)看，由于禁廢令帶來(lái)的供應缺口，推動(dòng)國廢持續漲價(jià)。據卓創(chuàng )統計，2020年國內廢黃板紙均價(jià)207*元/噸，2022年上半年均價(jià)為2325元/噸，同比上漲*2%以上。同時(shí)，由于國廢循環(huán)次數增加帶來(lái)明顯的纖維質(zhì)量下降，紙企為了提升產(chǎn)品質(zhì)量普遍增加木漿配比，原料纖維成本明顯增加。

民豐特紙近日公告，預計2022年全年盈利*2*0萬(wàn)至*750萬(wàn)，同比下降78.39%至*9.99%。民豐特紙表示，報告期內，公司主要原輔材料木漿、煤炭?jì)r(jià)格一直處于高位運行，導致公司營(yíng)業(yè)成本同比增幅較大，主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率同比下降；報告期內，匯兌收益同比減少，導致財務(wù)費用同比增加。

申萬(wàn)宏源研報指出，木漿供應緊張推動(dòng)2022年內漿價(jià)保持高位，漿價(jià)自202*年**月底部開(kāi)始持續上漲，2022年7月針葉漿/闊葉漿外盤(pán)報價(jià)*0*0/8*0美元/噸，達到歷史高位，較202*年**月底部漲幅42%/50%，給造紙行業(yè)帶來(lái)巨大的成本壓力，嚴重擠壓了行業(yè)盈利空間。

紙企虧損數量創(chuàng )近三年之最

造紙行業(yè)景氣度與宏觀(guān)經(jīng)濟及終端消費需求息息相關(guān)，2022年度，受俄烏沖突、歐美通貨膨脹、疫情等因素影響，宏觀(guān)經(jīng)濟形勢下行壓力較大，終端市場(chǎng)需求不旺。

從全行業(yè)來(lái)看，2022年，受上游木漿、能源等成本大幅上漲以及下游需求疲軟等因素影響，造紙行業(yè)利潤嚴重承壓。

據國家統計局數據，2022年*－**月，規模以上造紙和紙制品業(yè)企業(yè)營(yíng)業(yè)收入*37*5.2億元，同比增長(cháng)*.2%，營(yíng)業(yè)成本*2**8.*億元，同比增加4.*%，利潤總額478億元，同比減少38.*%。截至2022年**月，造紙和紙制品虧損單位企業(yè)數量為*93*個(gè)，同比增長(cháng)37.5%。企業(yè)虧損數量創(chuàng )近3年之最。

艱難的盈利環(huán)境也促進(jìn)了行業(yè)的加速洗牌，推動(dòng)行業(yè)格局持續優(yōu)化。

從27家上市紙企公布的三季報來(lái)看，前三季度5家上市紙企營(yíng)收總額破千億，占比近7成。根據中國造紙協(xié)會(huì )數據，我國規模以上造紙企業(yè)數量已經(jīng)連續7年減少。

從主要紙種市場(chǎng)占有率看，中國白卡紙CR4市場(chǎng)份額在80%以上，銅版紙CR4市場(chǎng)份額近80%，雙膠紙CR4市場(chǎng)份額也在40%以上，造紙行業(yè)集中度持續提升。與發(fā)達國家相比，市場(chǎng)的整體集中度處于較低水平，未來(lái)仍有較大提升空間。

2023年行業(yè)有望回暖

分析新一年造紙行業(yè)行情，需要從成本端、需求端來(lái)看。

從成本端看，木漿價(jià)格已達歷史高位，上行空間有限，且機構預計2023年將有大量漿產(chǎn)能投放市場(chǎng)。據國盛證券，Arauco當地新建產(chǎn)能已取得97.5%的進(jìn)展，Arauco MAPA項目有望于2023年投產(chǎn)。與此同時(shí)，UPM新紙漿產(chǎn)線(xiàn)也有望在2023投入使用，其新紙漿廠(chǎng)規劃投產(chǎn)超過(guò)2*0萬(wàn)噸桉木紙漿的產(chǎn)能，UPM在烏拉圭未來(lái)的桉木漿年產(chǎn)量將達到340萬(wàn)噸左右。預計，相關(guān)產(chǎn)能投放后木漿價(jià)格將加速下跌。

從需求端看，2022年，疫情等因素影響導致紙制品市場(chǎng)需求承壓，成本上行壓力無(wú)法通過(guò)價(jià)格機制傳導，紙企利潤空間受到嚴重擠壓。隨著(zhù)后續疫情逐步緩解，市場(chǎng)需求有望逐步回暖。

國盛證券指出，經(jīng)歷行業(yè)被動(dòng)去庫，目前企業(yè)庫存趨于合理，需求復蘇有望于2023年一季度末顯現?！岸唐趪鴥刃枨竽サ?、海外需求走弱，板塊盈利延續低位；但本輪周期產(chǎn)業(yè)虧損已達3個(gè)季度，預計伴隨國內經(jīng)濟復蘇，有望復刻20*9年情況，產(chǎn)業(yè)挺價(jià)意愿強，漿、紙走勢分化，企業(yè)盈利穩步復蘇。目前漿系估值中樞偏下，廢紙系處歷史底部，優(yōu)選兼具格局成長(cháng)標的，其中重點(diǎn)推薦太陽(yáng)紙業(yè)、博匯紙業(yè)，關(guān)注山鷹國際、玖龍紙業(yè)、岳陽(yáng)林紙、晨鳴紙業(yè)等?！?/p>

對于2023年行情，山鷹國際認為，隨著(zhù)消費有序復蘇以及產(chǎn)業(yè)鏈補庫帶來(lái)的需求彈性，影響造紙行業(yè)的不確定性因素顯著(zhù)降低，加上“穩增長(cháng)”政策落地節奏加快，為疫后經(jīng)濟回穩提供支撐，預計整個(gè)行業(yè)景氣度將有所恢復。

此外，據悉，山鷹國際的造紙產(chǎn)能穩步落地，2022年5月、*0月，全資子公司廣東山鷹*00萬(wàn)噸造紙項目工程開(kāi)機。在建工程項目方面，浙江山鷹77萬(wàn)噸造紙項目、吉林山鷹一期30萬(wàn)噸瓦楞紙及*0萬(wàn)噸秸稈漿項目順利推進(jìn)，2023年新增約200萬(wàn)噸落地產(chǎn)能，行業(yè)企穩回升后，有望實(shí)現產(chǎn)銷(xiāo)規模進(jìn)一步提升和盈利水平修復，考慮到產(chǎn)能爬坡等因素，預計2023年銷(xiāo)量同比2022年增長(cháng)20%以上，具有較大盈利增長(cháng)空間。

晨鳴紙業(yè)也表示，2022年，在生產(chǎn)端，公司近年來(lái)與德國福伊特、芬蘭維美德和安德里茨等世界一流制漿造紙機械供應商合作，造紙裝備全面升級換代，提升工藝水平，擴大經(jīng)營(yíng)效應。在供應端，公司啟動(dòng)“林漿紙一體化”戰略，實(shí)現漿紙產(chǎn)能基本平衡的漿紙一體化企業(yè)，平順上游主要原料波動(dòng)。預計2023年，隨著(zhù)運輸通暢、紙漿下降、消費復蘇等利好因素疊加，造紙業(yè)有望迎來(lái)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)的邊際改善。

分析人士指出，多種跡象表明行業(yè)已處于盈利底部，伴隨市場(chǎng)需求的逐步恢復以及成本的理性回歸，企業(yè)盈利有望實(shí)現修復。同時(shí)，在行業(yè)格局持續優(yōu)化的背景下，以晨鳴紙業(yè)為代表的擁有全產(chǎn)業(yè)鏈的頭部企業(yè)，有望憑借在戰略、產(chǎn)品、研發(fā)、技術(shù)、管理優(yōu)勢在后疫情時(shí)代率先突圍。