太平洋：給予步科股份買(mǎi)入評級
太平洋證券股份吉印通劉國清,崔文娟近期對步科股份進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《投資價(jià)值分析報告：工控多面手，移動(dòng)機器人驅動(dòng)成長(cháng)》，本報告對步科股份給出買(mǎi)入評級，當前股價(jià)為43.**元。
步科股份(*88**0)
步科股份概況
起步于人機界面，工控多面手： 步科股份起源于成立于*99*年的深圳市步進(jìn)機電吉印通，是一家高度重視自主研發(fā)和創(chuàng )新的高新技術(shù)企業(yè)。公司專(zhuān)注于工業(yè)自動(dòng)化設備控制核心部件與工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)/互聯(lián)網(wǎng)軟硬件的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售以及相關(guān)技術(shù)服務(wù)，并為客戶(hù)提供設備自動(dòng)化控制、數字化工廠(chǎng)及工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)解決方案。公司在人機界面HMI以及低壓伺服領(lǐng)域具備顯著(zhù)的行業(yè)地位和優(yōu)勢。
工控及移動(dòng)機器人行業(yè)分析
工控市場(chǎng)容量大，移動(dòng)機器人行業(yè)快速發(fā)展： 根據工控網(wǎng)數據，國內工業(yè)自動(dòng)化市場(chǎng)行業(yè)市場(chǎng)空間為*8*5億左右(20*9年），總體上保持相對平穩的增速，但部分細分下游行業(yè)增速較快。公司主要產(chǎn)品HMI和伺服系統亦符合上述行業(yè)趨勢。根據高工機器人產(chǎn)業(yè)研究所（GGII）數據統計，中國市場(chǎng)202*年移動(dòng)機器人市場(chǎng)規模為75億元，同比增速為50.*%。預計202*年市場(chǎng)規模為372億元，則2022-202*年市場(chǎng)規模CAGR為4*%。其對應的上游低壓伺服系統市場(chǎng)規模亦快速增長(cháng)中。
競爭優(yōu)勢及成長(cháng)驅動(dòng)力
低壓伺服差異化競爭，移動(dòng)機器人及醫療優(yōu)勢顯著(zhù)： 在低壓伺服系統控制領(lǐng)域，公司產(chǎn)品的小體積設計、電機和驅動(dòng)一體化設計等方面具備獨特的優(yōu)勢，使得公司在移動(dòng)搬運機器人、物流分揀線(xiàn)、醫療影像設備等行業(yè)市場(chǎng)具有較強競爭優(yōu)勢。根據相關(guān)公告，公司銷(xiāo)售給移動(dòng)機器人下游部分的營(yíng)業(yè)收入在過(guò)去幾年增長(cháng)較為顯著(zhù)。此外，公司提前布局集成式伺服輪、無(wú)框力矩電機等新產(chǎn)品，在餐飲行業(yè)亦推出了整套數字化方案。預計后續公司將以移動(dòng)機器人作為核心驅動(dòng)力，同時(shí)其他業(yè)務(wù)亦多點(diǎn)開(kāi)花。
盈利預測與投資建議
隨著(zhù)工控設備需求的逐步回暖及公司用于移動(dòng)機器人行業(yè)的產(chǎn)品持續放量，預計公司營(yíng)業(yè)收入及歸母凈利潤呈持續增長(cháng)態(tài)勢。預計公司2022-2024年營(yíng)收分別為5.39/7.*3/9.28億元，同比+0.37%/32.24%/30.*7%；歸母凈利潤分別為0.9*/*.*7/*.55億元，同比+2*.8*%/28.**%/32.97%； EPS分別為*.08/*.39/*.85元，當前股價(jià)對應PE分別為39/30/23倍。首次覆蓋，給予“買(mǎi)入”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇風(fēng)險、原材料成本上升風(fēng)險、新產(chǎn)品開(kāi)拓不及預期。
根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，步科股份（*88**0）行業(yè)內競爭力的護城河較差，盈利能力良好，營(yíng)收成長(cháng)性一般。財務(wù)可能有隱憂(yōu)，須重點(diǎn)關(guān)注的財務(wù)指標包括：應收賬款/利潤率、經(jīng)營(yíng)現金流/利潤率。該股好公司指標2.5星，好價(jià)格指標2星，綜合指標2星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）
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