亞洲AI股到頂了嗎？

本文作者：李笑寅

來(lái)源：硬AI

AI浪潮方興未艾，其中與AI相關(guān)的亞洲股票表現亮眼，隨著(zhù)亞洲AI股不斷攀高，對其未來(lái)走勢的討論愈發(fā)熱烈。

7月2日，匯豐分析師Herald van der Linde等發(fā)布研報表示，考慮到需求不及預期、市場(chǎng)監管的挑戰和上漲動(dòng)能的不確定性，對亞洲AI股持謹慎樂(lè )觀(guān)立場(chǎng)。

報告提及，此次人工智能的概念與其他“市場(chǎng)故事”的不同之處，即有一個(gè)明確的始發(fā)點(diǎn)：ChatGPT發(fā)布。隨后掀起的AI浪潮由美股市場(chǎng)逐漸蔓延至亞洲市場(chǎng)，這也是為何亞洲AI股此次漲速驚人的原因。

臺股或受AI影響最大

匯豐在報告中強調，仍看好AI股，該行編制的亞洲AI股指自2022年11月以來(lái)已經(jīng)累計上漲了231%，顯示其強勁的上漲動(dòng)力。

自2023年初以來(lái)，中國臺灣股票市場(chǎng)上漲了70%，其中臺積電的漲幅達到了110%。

但報告同時(shí)補充稱(chēng)，盡管目前還沒(méi)有明確的跡象表明亞洲AI股票的需求和收益已經(jīng)達到頂峰，但風(fēng)險正在積累。

根據FactSet數據，分析師已對88%的亞洲AI股給出“買(mǎi)入”評級，其中，約有超15%的只股票目標價(jià)被上調，低于年初時(shí)21%的比例。

分地區而言，匯豐維持對臺股AI股的減持立場(chǎng)，認為該地區受AI影響最大，雖然韓國股市同樣擁有較多風(fēng)險敞口，但對該國AI股持增持立場(chǎng)。

四類(lèi)因素可能驅動(dòng)回調

通過(guò)分析歷史經(jīng)驗，匯豐發(fā)現，這類(lèi)依賴(lài)于“大故事”上漲的行情之所以回調，往往是由以下四類(lèi)因素驅動(dòng)的，這些風(fēng)險同樣值得當前的亞洲AI股警惕。

一是增長(cháng)疲軟。即市場(chǎng)需求無(wú)法支撐增長(cháng)預期。

比如在2008年北京冬奧會(huì )之后，由于需求下降，李寧等鞋類(lèi)制造商的股價(jià)下跌。

二是市場(chǎng)競爭加劇、監管收緊。以亞馬遜為例，其股價(jià)在2001年三季度間由1998年的4.3美元跌至0.3美元，跌幅超過(guò)90%，原因是市場(chǎng)流傳該公司由于不敵競爭即將破產(chǎn)。

報告還指出，有關(guān)遏制壟斷行為的新規出臺也可能會(huì )導致整個(gè)行業(yè)增長(cháng)下滑。

比如今年6月，受制于歐盟的反壟斷規定和監管框架，蘋(píng)果宣布將推遲其Apple Intelligence在相應地區的推出。

三是增長(cháng)預期回撤。報告認為，“講故事”的企業(yè)往往被定價(jià)，而非估值，即公司股價(jià)能漲多少全看市場(chǎng)認為它能漲多少。

報告表示，“大故事”公司的市盈率在此前達到的最頂峰水平在21倍-82倍之間。

而目前，中國互聯(lián)網(wǎng)股遠期市盈率高點(diǎn)為40倍，亞洲AI股為16倍，臺積電為21倍，Aspeed為72倍，基本還是低于此前的“大故事”行情的峰值水平，意味著(zhù)股價(jià)仍有上漲空間。

最后是公司自身風(fēng)險。 報告表示一問(wèn)題目前在亞洲AI股領(lǐng)域尚未顯現，但仍需警惕。

報告還補充稱(chēng)，債券收益率也發(fā)揮著(zhù)作用，預計債券收益率不會(huì )從當前水平急劇上升，因此亞洲AI股的發(fā)展軌跡可能會(huì )有所不同——其市盈率收縮的幅度可能會(huì )小于此前。