從歐洲瓦楞包裝巨頭發(fā)展現狀,看202*年紙箱行業(yè)走勢
本年，歐洲的紙箱包拆巨頭在形勢惡化的情況下維持了高利潤，但他們的連勝勢頭能持續多久？總體而言，對各大紙箱包拆巨頭們而言，2022年是一個(gè)困難的年份。陪伴能源成本和勞動(dòng)力成本的上漲，位居歐洲前幾位的包羅史墨菲卡帕集團和得斯瑪集團等也在勤奮應對紙張價(jià)格問(wèn)題。
據杰弗里斯的闡發(fā)師稱(chēng)，自2020年以來(lái)，做為包拆用紙消費的重要構成部門(mén)，歐洲地域的收受接管箱板紙的價(jià)格幾乎翻了一番。別的，間接由原木而非收受接管紙箱造成的原生箱板紙的成本也遵照了類(lèi)似的開(kāi)展軌跡。與此同時(shí)，重視成本的消費者正在削減他們在網(wǎng)上的破費，那反過(guò)來(lái)又削減了對紙箱的需求。
新冠疫情曾經(jīng)帶來(lái)的光芒歲月，如滿(mǎn)負荷運轉的訂單、嚴重的紙箱供給、包拆巨頭們的股價(jià)飆升……那一切都已經(jīng)完畢了。然而，即便如斯，那些公司們的表示卻比以往任何時(shí)候都要好。史墨菲卡帕比來(lái)陳述稱(chēng)，從*-9月底，其未計利錢(qián)、稅項、折舊和攤銷(xiāo)前利潤增長(cháng)了**%，而營(yíng)業(yè)收入也增長(cháng)了有三分之一。那意味著(zhù)，雖然間隔2022年完畢還有四分之一的時(shí)間，但其2022年的收入和現金利潤已經(jīng)超越了新冠疫情前的程度。
與此同時(shí)，英國排名首位的瓦楞包拆巨頭——得斯瑪已將其對截至202*年*月*0日的年度預測上調，稱(chēng)上半年調整后的營(yíng)業(yè)利潤應至少為*億英鎊，而20*9年為*.**億英鎊。另一家包拆巨頭——盟迪，雖然仍有未處理問(wèn)題而處于更棘手境地的俄羅斯營(yíng)業(yè)，但仍將其根底利潤率進(jìn)步了*個(gè)百分點(diǎn)，本年上半年利潤翻了一番多。
得斯瑪在*0月份的交易更新細節很少，但提到了“同類(lèi)瓦楞紙箱的成交量略低”。同樣，史墨菲卡帕的強勁增長(cháng)并非銷(xiāo)售更多紙箱的成果——其瓦楞紙箱銷(xiāo)量在2022年前9個(gè)月持平，第三季度以至是下降了*%。相反，那些巨頭們都是通過(guò)進(jìn)步產(chǎn)物的價(jià)格來(lái)增加企業(yè)的利潤。
別的，成交量似乎沒(méi)有改善。在本月的財報德律風(fēng)會(huì )議上，史墨菲卡帕首席施行官托尼·史墨菲暗示：“第四時(shí)度的交易量與我們在第三季度看到的十分類(lèi)似。我們凡是估計會(huì )在圣誕節回暖。當然，我認為英國和德國等一些市場(chǎng)在過(guò)去兩三個(gè)月里表示平平。”
那就引出了一個(gè)問(wèn)題：瓦楞紙箱行業(yè)會(huì )在202*年會(huì )發(fā)作什么？若是市場(chǎng)與消費者對瓦楞包拆的需求起頭趨于平穩，瓦楞包拆造造商能否繼續進(jìn)步價(jià)格以獲取更高的利潤？鑒于困難的宏不雅布景和美國國內所陳述的較弱的紙箱出貨量，闡發(fā)師對史墨菲卡帕的更新感應快樂(lè )。與此同時(shí)，史墨菲卡帕強調，該集團與“去年的比照異常強勁，我們不斷認為那是不成持續的程度”。
然而，投資者十分思疑。史墨菲卡帕的股價(jià)比疫情頂峰期低了2*%，得斯瑪的股價(jià)也下跌**%。到底誰(shuí)是準確的？勝利不單單取決于紙箱與紙板銷(xiāo)量。杰弗里斯的闡發(fā)師預測，鑒于宏不雅需求疲軟，再生箱板紙的價(jià)格將下跌，但也在強調廢紙和能源成本也鄙人降，因為那同樣意味著(zhù)消費包拆的成本鄙人降。
“在我們看來(lái)，經(jīng)常被輕忽的是，較低的成本可能會(huì )對收益產(chǎn)生龐大的鞭策感化，最末，關(guān)于瓦楞紙箱造造商來(lái)說(shuō)，成本減免的益處將在任何潛在的較低的紙箱價(jià)格之前就閃現出來(lái)，那鄙人降的過(guò)程中更具粘性（滯后*-*個(gè)月）。總體而言，較低訂價(jià)帶來(lái)的收益逆風(fēng)被收益的成本逆風(fēng)部門(mén)抵消。”杰弗里斯的闡發(fā)師說(shuō)。
同時(shí)，需求問(wèn)題自己其實(shí)不完全曲截了當。雖然電子商務(wù)以及放緩已經(jīng)對瓦楞包拆公司的業(yè)績(jì)構成了必然的威脅，但那些集團們銷(xiāo)售的更大份額往往在其他營(yíng)業(yè)方面。在得斯瑪，大約80%的收入來(lái)自快速消費品(FMCG)，那些次要是在超市銷(xiāo)售的產(chǎn)物，而史墨菲卡帕大約70%的紙箱包拆供給給FMCG客戶(hù)。跟著(zhù)末端市場(chǎng)的開(kāi)展，那應該證明是有彈性的，得斯瑪已經(jīng)留意到塑料替代等范疇的優(yōu)良增長(cháng)。
因而，雖然需求呈現顛簸，但不太可能跌破某個(gè)點(diǎn)——出格是考慮到遭到新冠疫情重創(chuàng )的工業(yè)客戶(hù)的回歸。麥克法蘭(MACF)比來(lái)的業(yè)績(jì)撐持了那一點(diǎn)，該公司指出，航空、工程和酒店業(yè)客戶(hù)的蘇醒抵消了在線(xiàn)購物放緩的影響，公司在2022年前六個(gè)月的收入增長(cháng)了**%。
瓦楞包拆商還操縱疫情來(lái)改善資產(chǎn)欠債表。史墨菲卡帕首席施行官托尼·史墨菲強調，他公司的本錢(qián)構造“處于我們汗青上有史以來(lái)更好的形態(tài)”，債務(wù)/攤銷(xiāo)前利潤倍數低于*.*倍。得斯瑪首席施行官邁爾斯·羅伯茨在9月份對此暗示附和，稱(chēng)其集團的債務(wù)/攤銷(xiāo)前利潤比率已降至*.*倍，“那是我們多年來(lái)的更低比率之一”。
所有那些加起來(lái)意味著(zhù)一些闡發(fā)師認為市場(chǎng)反響過(guò)度，出格是在富時(shí)*00指數包拆商方面，訂價(jià)比遍及預期的攤銷(xiāo)前利潤下跌高達20%。他們的估值當然很誘人，得斯瑪的遠期市盈率僅為8.7，而五年均勻程度為**.*，而史墨菲卡帕的遠期市盈率為*0.*，而五年均勻程度為*2.*。很大水平上取決于公司能否讓投資者相信他們能夠在202*年繼續有令人欣喜的業(yè)績(jì)表示。
