新茶飲內卷供應商賺錢(qián)，恒鑫生活一年賣(mài)1*億紙杯，欠稅、轉貸等問(wèn)題引監管問(wèn)詢(xún)

近日，合肥恒鑫生活科技股份吉印通（以下簡(jiǎn)稱(chēng)：恒鑫生活）對上市審核中心意見(jiàn)落實(shí)函進(jìn)行了回復。此前，公司遞交招股書(shū)計劃深交所創(chuàng )業(yè)板上市。

“出口轉內銷(xiāo)”，毛利率連續下滑

恒鑫生活主要以原紙、PLA粒子、傳統塑料粒子等原材料，研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售紙制與塑料餐飲具。其產(chǎn)品包括可生物降解的PLA淋膜紙杯/碗、PLA淋膜紙餐盒，PLA杯/蓋、PLA餐盒、PLA吸管等，以及不可降解的PE淋膜紙杯/碗，PP/PET杯/蓋、餐盒等。

近年來(lái)全球塑料產(chǎn)量較為平穩，而中國為塑料主要生產(chǎn)國，2020年世界塑料產(chǎn)量達3.67億噸，其中中國生產(chǎn)了全球32%的塑料。因此，國內塑料制品企業(yè)絕大部分產(chǎn)品基本都用于出口，恒鑫生活也不例外。

在201*年至2021年以及2022年1-6月的報告期內，公司外銷(xiāo)收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為7*.**%、70.7*%、*2.7*%和*1.32%，雖然逐年遞減但比重仍超過(guò)半數，其中對美國單一市場(chǎng)的銷(xiāo)售收入占比在1*%左右。

受原材料成本和制作工藝要求的影響，可降解的PLA材質(zhì)產(chǎn)品售價(jià)通常要高于同品類(lèi)的PE、PET以及PP等不可降解材質(zhì)產(chǎn)品。比如在2022年上半年時(shí)，恒鑫生活PLA塑料杯售價(jià)為0.6元/只，PET/PP塑料杯售價(jià)僅0.34元/只，二者相差近一倍。

因此，下游餐飲企業(yè)等更愿意選擇單價(jià)較低的塑料制品。2020年《關(guān)于進(jìn)一步加強塑料污染治理的意見(jiàn)》發(fā)布后，恒鑫生活針對國內明確限制品類(lèi)，大力發(fā)展PLA吸管及PLA膜袋等產(chǎn)品內銷(xiāo)收入大幅增加。

事實(shí)上，低端塑料制品缺乏市場(chǎng)議價(jià)能力，導致行業(yè)整體利潤率偏低，可降解塑料制品則擁有更高的利潤空間。2022年上半年，恒鑫生活可生物降解餐飲具與不可生物降解餐飲具的毛利率分別為3*.2%、30.4*%，相差近*個(gè)百分點(diǎn)。

但近年由于原紙及PLA原材料價(jià)格的持續走高，恒鑫生活綜合毛利率還是連續出現下滑，報告期各期分別為41.**%、40.6*%、36.17%和34.**%。

整體上來(lái)看，公司在報告期各期分別實(shí)現營(yíng)業(yè)收入約為*.44億元、4.24億元、7.1*億元和4.**億元，同期實(shí)現歸母凈利潤分別約為702*.2*萬(wàn)元、260*.6*萬(wàn)元、*026.73萬(wàn)元和6446.73萬(wàn)元。

新茶飲內卷供應商賺錢(qián)，

產(chǎn)能不飽和仍募資擴產(chǎn)

恒鑫生活的塑料制品主要銷(xiāo)售給下游餐飲行業(yè)，客戶(hù)包括咖啡、喜茶、星巴克、麥當勞、德克士、蜜雪冰城、Manner咖啡、漢堡王、Coco都可茶飲、DQ等國內外企業(yè)。2021年為，公司紙杯的銷(xiāo)量達1*.*億只，杯蓋有12.2億只，塑料杯近2.3億只。

在咖啡與新茶飲品牌大肆營(yíng)銷(xiāo)內卷的時(shí)候，上游供應商則是悶聲賺大錢(qián)，包材、植脂末、瓶蓋等細分領(lǐng)域供應商先后低調進(jìn)入資本市場(chǎng)。不過(guò)在交易過(guò)程中，由于供需體量的差異，恒鑫生活仍然沒(méi)有很高的話(huà)語(yǔ)權。

報告期各期，公司向前五大客戶(hù)銷(xiāo)售收入占當期營(yíng)業(yè)收入比重分別為26.02%、23.*%、2*.*6%和34.32%。瑞幸咖啡在2020年進(jìn)入公司客戶(hù)名單，并在此后一直為公司第一大客戶(hù)，公司各期向瑞幸咖啡銷(xiāo)售占比分別為6.24%、11.*7%和14.24%。

此外，由喜茶100%控股的深圳猩米科技吉印通也逐漸提高采購金額，2022年上半年成為公司第二大客戶(hù)。

隨著(zhù)收入的增高，恒鑫生活應收賬款金額也不斷增加，報告期各期分別為477.47萬(wàn)元、4422.*4哇元、70**.*萬(wàn)元和1.03億元，占當期營(yíng)業(yè)收入比例分別為*.77%、10.42%、*.**%和21.14%，其中瑞幸咖啡也意料之中的成為公司“欠款”第一的客戶(hù)。

此次IPO上市，恒鑫生活瞄準的也是國內剛剛起步的PLA可生物降解產(chǎn)品市場(chǎng)，公司擬將*.3*億元投入“年產(chǎn)3萬(wàn)噸PLA可堆肥綠色環(huán)保生物制品項目”，占總募資比重超過(guò)64.*%。

需要注意的是，目前恒鑫生活的產(chǎn)能利用率并不太飽和。公司解釋2020年受疫情影響，海外訂單及公司開(kāi)工率均出現下滑，最終紙質(zhì)餐飲具、塑料餐飲具產(chǎn)能利用率僅為6*.77%和*2.3*%。2021年雖有所回升，但在海運費增加、下半年限產(chǎn)限電等因素影響下，兩種產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率仍然僅為77.64%和72.2*%。

6600萬(wàn)分紅1.*億元募資補流

恒鑫生活也是一家典型的家族企業(yè)，據招股書(shū)顯示，嚴德平、樊硯茹夫婦以女兒嚴書(shū)景為公司控股股東、實(shí)際控制人，三人合計控制的公司表決權股份比例為**.*2%。

此外，公司專(zhuān)門(mén)設立合肥恒言為實(shí)控人親屬持股平臺，樊硯茹侄女及外甥通過(guò)少量持股間接擁有恒鑫生活股權。而嚴德平的姐姐、外甥也曾以關(guān)聯(lián)方的身份與公司存在往來(lái)交易。

值得一提的是，在201*年至2021年期間，恒鑫生活連續三年進(jìn)行了現金分紅，分紅金額分別為2*46萬(wàn)元、2*20萬(wàn)元和1*30萬(wàn)元，合計分紅6**6萬(wàn)元，以持股比例計算約*成被收入實(shí)控人囊中。

但同時(shí)，201*年及2020年恒鑫生活為員工繳納社會(huì )保險比例分別為*2.64%、70.07%，繳納住房公積金比例僅為10.6*%、1*.61%。201*年至2021年，公司營(yíng)業(yè)外支出中還存在滯納金及交通罰款，分別為141.1*萬(wàn)元、32.0*萬(wàn)元和3*.34萬(wàn)元，公司解釋為對以前年度稅收進(jìn)行補充申報，由主管稅務(wù)部門(mén)依法收取的稅款滯納金。

另外，報告期內公司前后多次通過(guò)供應商進(jìn)行“轉貸”金額高達7000萬(wàn)元，201*年至2021年間，公司還曾向實(shí)控人嚴德平拆出資金金額分別為**2.6萬(wàn)元、*0*.37萬(wàn)元和173.4*萬(wàn)元，這在審核問(wèn)詢(xún)函中也被深交所關(guān)注。

此次IPO恒鑫生活計劃募集1.*億元資金投入“補充流動(dòng)資金”項目，占總募資比重約為1*.11%，是公司占比第二高的募投項目。